Показатели структуры капитала (или коэффициенты платежеспособности)

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. В эту группу входят:

Коэффициент собственности;

Коэффициент финансовой зависимости;

Коэффициент защищенности кредиторов.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании и соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60%.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала , который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести предприятие к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких, которые фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования. Рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Находится делением суммы чистой прибыли, расходов по выплате процентов и налогов на прибыль на расходы по выплате процентов.

Во второй группе объединены показатели, характеризующие все соотношения собственных и заемных средств. К данной группе относятся следующие коэффициенты:

Коэффициент концентрации собственного капитала=Собственный капитал предприятия/

Общая сумма капитала

Показатель характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие. Чем выше значение коэффициента,тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников.

Коэффициент финансовой зависимости= Общая сумма капитала/

Собственный капитал предприятия

Данный показатель является обратным показателю концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала=Сумма собственных оборотных средств/Сумма собственных средств

По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственных средств используется для финансирования текущей деятельности (то есть вложена в оборотные средства),а какая часть капитализирована (то есть вложена в основные фонды и внеоборотные активы). Значение этого показателя зависит от отраслевой принадлежности предприятия, тем не менее, оптимальным считается его значение 0,5.

Индекс постоянного актива=Сумма основного капитала/Сумма собственного капитала

Этот показатель характеризует долю основного капитала в собственном капитале.

Доля основного капитала в составе собственных средств предприятия увеличилась.

Коэффициент накопленной амортизации=Сумма накопленной амортизации(сумма износа основных средств и нематериальных активов) / Первоначальная стоимость амортизируемого имущества (первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов)

Данный коэффициент отражает интенсивность накопления средств для обновления основного капитала. Уровень коэффициента зависит от срока эксплуатации основных фондов, технического состояния основных средств. Значение коэффициента может быть высоким при ускоренной амортизации.

Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества=

Остаточная стоимость основных фондов/Стоимость имущества предприятия

Данный коэффициент показывает насколько эффективно используются средства для предпринимательской деятельности.

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения=

Остаточная стоимость основных фондов, производственного запаса, НЗП/

Стоимость имущества предприятия

Характеризует уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Этот коэффициент очень важен для заключения договоров с поставщиками и покупателями, так как высокие значения коэффициента являются залогом успеха производственной и финансовой деятельности предприятия.

5.Анализ платежеспособности предприятия.

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении основной хозяйственной деятельности.

Анализ платежеспособности необходим:

Для самого предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности;

Для банков с целью удовлетворения в кредитоспособности заемщика;

Для партнеров с целью выяснения финансовых возможностей при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств (т.е. денежных средств, фин. Вложений, расчетов) и срочные обязательства(т.е.краткосрочных). Превышение платежных средств над внешними обязательствами (краткосрочными) свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами.

Основными показателями, которые характеризуют платежеспособность предприятия являются следующие:

Коэффициент текущей платежеспособности=å платежных средств/å краткоср.обяз-в

Теоретически достаточным считается значение коэффициента, равное 1.

К текущей платежной готовности=å денежных средств на расчетном счете/

(Кредиторская задолженность- Дебиторская задолженность)

Данный показатель используется для оценки текущей платежеспособности. Он показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности и исходит из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская,а в недостающей части –денежные средства на расчетном счете.

Текущая платежеспособность более узкое понятие. Оно не может быть распространено на перспективу. Поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки.

К чистой выручки=(Износ +Чистая прибыль)/Выручка от реализации без НДС

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или в обороте. Сумма износа и чистой прибыли называется чистой выручкой.

6.Анализ ликвидности баланса

Ликвидность предприятия в краткосрочном периоде определяется его возможностями покрыть свои краткосрочные обязательства. Предприятие считается неликвидным, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или сигнализировать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности предприятия.

Состояние ликвидности оказывает влияние на партнеров. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контракта, а в худшем к разрыву партнерских отношений.

В зависимости от степени ликвидности, то есть способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

-наиболее ликвидные - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; они могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно.

-быстрореализуемые- краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы; для обращения этих активов в наличные денежные средства требуется определенное время.

-медленно реализуемые - запасы, долгосрочная дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочные финансовые вложения. Расходы будущих периодов в данную группу не входят.

-труднореализуемые - внеоборотные активы за минусом долгосрочных финансовых вложений; они предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они являются более ликвидными, чем четвертая группа.

В зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются следующим образом:

-наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды не погашенные в срок.

-краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев.

-долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные пассивы.

-постоянные пассивы - собственные средства и статьи VI раздела, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Для того чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, сумму постоянных пассивов необходимо уменьшить н а сумму расходов будущих периодов и на сумму убытков.

Для определения степени ликвидности баланса сопоставляют части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс будет ликвидным, а предприятие платежеспособным и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А I > П I; А II > П II ; А III > П III; А IV < П IV

Если соблюдаются эти неравенства, то соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости. При несовпадении хотя бы одного условия баланс не является абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

Группировка активов и пассивов по степени ликвидности и срочности:

Для оценки ликвидности предприятия используют следующие коэффициенты ликвидности :

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) = (Ден.средства + Кр/ср.фин.вложения-

Дебиторская зад-сть+ Запасы)/(Кр/ср.кредиты+Кредиторская зад-сть)

Показатель характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие пассивы, то есть размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточного покрытия)=(Ден.средства+

Кр/ср.фин.вложения+ Дебиторская зад-сть) / Кр/ср.обязательства

Теоретически оправданным значением коэффициента считается значение, равное 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности=(Ден.средства + Кр/ср.фин.вложения)/

Кр/ср.обязательства

Коэффициент показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами.

7.Анализ оборачиваемости оборотных средств

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо провести анализ, который позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства.К показателям, характеризующим эффективность производства, относят коэффициенты оборачиваемости.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность во многом зависят от скорости оборачиваемости оборотных средств. Показатели оборачиваемости показывают сколько раз в год (или за анализируемый период) «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Обратная величина, умноженная на 360 дней, указывает на продолжительность одного оборота этих активов.

Для характеристики эффективности использования оборотных средств применяют следующие показатели:

К оборачиваемости оборотных средств= Чистый объем реализации/

(Среднегодовая стоимость оборотных средств)

Этот коэффициент характеризует эффективность использования оборотных средств предприятия, показывает количество оборотов, которые совершают оборотные средства за отчетный период.

Продолжительность 1 оборота в днях= (Среднегодовая стоимость оборотных средств/

Чистый объем реализации)*360 дней

Показывает продолжительность одного оборота в днях.

К закрепления оборотных средств= Среднегодовая стоимость оборотных средств/

Чистый объем реализации

Данный коэффициент является обратным коэффициенту оборачиваемости и показывает какая величина оборотных средств закреплена за 1 рублем полезного оборота.

Проведем факторный анализ оборачиваемости.

К оборачиваемости =средние остатки*количество дней в периоде/объем реализации

К=(С*Д )

При этом, средние.остатки=(ост.на начало+ост.на конец)/2

Формула характеризует за какой период (количество дней) оборачиваются оборотные средства.

Расчеты можно оформить в следующей таблице:

Показатели	Среднегод-ые остатки	Оборач-сть в днях	Изменение обор-сти
Прош.год	Отч.год	Прош.год	Отч.год
1.Нормируемые оборотные средства:
в т.ч 1.1.произ.запасы 1.2.готовая продукция 1.3.незавершенное производство
2.Ненормируемые оборотные средства
в т.ч. 2.1. средства в расчетах(дебит.зад-сть не считая просроченной,ден.ср-ва,кр/ср.фин.влож.) 2.2.иммобилизация-ср-ва отвлеч.из оборота(РБП, просроч.дебит.зад-сть)
3.Всего оборотных средств
4.Выручка от продаж			х	х	Х

При этом необходимо помнить, что если изменение оборачиваемости получается со знаком «+», то речь идет о замедлении оборачиваемости и необходимо найти сумму относительно дополнительно вовлеченных средств в оборот; если изменение оборачиваемости получается со знаком «-», то речь идет об ускорении оборачиваемости и необходимо найти сумму относительно высвобожденных средств из оборота.

Найдем сумму относительно высвобожденных или дополнительно вовлеченных средств в оборот:

1) рассчитаем фактический однодневный оборот = объем реализации за отчетный год/360;

2) å высвобожд.средств (или дополнительно вовлеченных средств) = произведение фактического однодневного оборота и изменения оборачиваемости;

На К оборачиваемости оказывают влияние два фактора:

Фактор среднегодовых остатков

Фактор объема реализации(продаж)

Коб-сти=С*Д

DКоб(С)=С 1 Д –С 0 Д

DКоб(Р)=С 1 Д –С 1 Д

DКоб=С 1 Д 1 –С 0 Д 0

8.Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Дебиторская и кредиторская задолженность отражают состояние расчетов организации.

Дебиторская задолженность возникает при расчетах с покупателями за продукцию, работы и услуги, при выдаче авансов поставщикам и подрядчикам (предоплата), при расчетах с персоналом и бюджетом (переплата налоговых платежей). Отвлечение средств в дебиторскую замедляет общий оборот авансированного в производство капитала.

Кредиторская задолженность выступает как источник авансированного в производство капитала. Чрезмерное привлечение временных источников для авансирования производства может отрицательно влиять на финансовую устойчивость предприятия.

В приложении к бухгалтерскому балансу (Ф №5) приведена группировка дебиторской и кредиторской задолженности по срокам образования (в пределах установленного срока и сверх установленного срока погашения). Недопустимая задолженность (просроченная) представляет собой иммобилизацию авансированного в производство капитала.

Состав и движение, структура и динамика дебиторской и кредиторской задолженности.

Состав дебиторской/ Кредиторской Задолженности	Остаток на начало года	Возникло обязательств	Погашено обязательств	Остаток на конец года	Изменение за год
1.Дебиторская зад-сть: -краткосрочная
в т.ч.просроченная
-долгосрочная
в т.ч. просроченная
2.Кредиторская зад-сть:
-краткосрочная
в т.ч. просроченная
-долгосрочная
в т.ч. просроченная

Показатели	На начало года	На конец года	Изменение	Темп роста
абс.	уд.вес	абс.	уд.вес	абс.	уд.вес
1.Дебиторская зад-сть
в т.ч. покупатели и заказчики
зад-сть доч.и зав.обществ
прочие дебиторы
2.Кредиторская зад-сть
в т.ч.поставщ.и подрядчикам
по оплате труда
по соц.страхованию и обес.
перед бюджетом
авансы полученные
прочие кредиторы

К оборачиваемости дебит.задолженности=Выручка от реализации/

Средние остатки дебиторской задолженности

Данный коэффициент характеризует число оборотов,которое совершает дебиторская задолженность за отчетный год. Увеличение числа оборотов свидетельствует об ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности.

К оборачиваемости кредит.задолженности=себестоимость реализации/

Средние остатки кредиторской задолженности

Увеличение оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует об ускорении погашения текущих обязательств организации перед кредиторами.

9.Обобщающая оценка финансового состояния предприятия

При использовании в процессе анализа различных показателей и коэффициентов, характеризующих платежеспособность,ликвидность и финансовую устойчивость иногда получают противоречивые данные. Такая ситуация требует обобщающей оценки финансового состояния.

В зависимости от значений коэффициентов ликвидности, покрытия и автономии все предприятия подразделяют на 3 класса:

В соответствии с приведенной шкалой предприятие можно отнести к различным группам классности.

Обобщающая оценка финансового состояния дается с помощью рейтинговых значений отдельных коэффициентов. Для расчета классность каждого показателя умножается на рейтинговое значение этого показателя. Рейтинг показателей в баллах определяется по шкале:

1.коэффициент ликвидности-40 баллов

2.коэффициент покрытия -35 баллов

3.коэффициент автономии -25 баллов

По банковской методике классность предприятий по сумме баллов определяется по шкале:

I класс от 100 до 150 баллов

II класс от 151 до 220 баллов

III класс от 221 до 275 баллов

IV класс свыше 275 баллов

К I классу относятся предприятия с устойчивым финансовым положением, сто подтверждается наилучшими значениями, как отдельных показателей, так и рейтингом в целом.

Ко II классу относятся предприятия, финансовое состояние которых устойчиво в общем, но имеются незначительные отклонения от лучших значений по отдельным показателям.

К III классу относятся предприятия повышенного риска, имеющие признаки финансового напряжения, для преодоления которых у предприятий есть потенциальные возможности.

К IV классу относятся предприятия с неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации.

Результаты анализа можно оформить в следующей таблице:

Этот вариант обобщающей оценки финансового состояния не является единственным или лучшим. Существуют и другие методики рейтинговой оценки предприятия.

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов й инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.

Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:

средний уровень этого коэффициента в других отраслях;

доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;

стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Рассчитаем показатели структуры капитала по данным АО «Импэкс» (см. табл. 10):

Таблица 10. Коэффициенты структуры капитала АО «Импэкс» Показатель

структуры

капитала Расчет Источник информации Значение 1. Коэффициент собственности

Коэффициент финансовой за-висимости

Коэффициент защищенности кредиторов Собственнй капи-тал/Итог баланса

Заемный капитал/ Собственный ка-питал

(Чистая прибыль + + Расходы по вы-плате процентов + + Налоги на прибыли/Расходы по выплате процентов Стр. 1 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

Стр. 6 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

(Стр. 11 табл. 5 + + Стр. 150 табл. 4 + + Стр. 070 табл. 4)/ Стр. 150 табл. 4 2236: 3932 = I = 56,9%

1696:2236 = = 75,8%

(764 + 5 + + 690):5 = = 291,8

Еще по теме 4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты плате-жеспособности):

2. Коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала)
Приложение 2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ
3.2. Леверидж и структура капитала 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала
Коэффициенты, характеризующие достаточность капитала банка-контрагента

Под платежеспособностью предприятия понимается его способность расплатиться по долгосрочным обязательствам. Данное определение подтверждается составом коэффициентов платежеспособности, в основу построения которых положено соотношение статей долгосрочных активов между собой и к итогу пассивов. Так как статьи долгосрочных пассивов представляют собственный и заемный капитал, коэффициенты данной группы могут также называться «коэффициенты структуры капитала». К сожалению, в российской практике понятие платежеспособности предприятий ошибочно отождествляют с понятием их ликвидности. Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятия, от риска невозврата вложенных средств.

Группа коэффициентов платежеспособности (или структуры капитала) включает следующие коэффициенты:

1) коэффициент собственности;

2) коэффициент заемных средств;

3) коэффициент зависимости;

4) коэффициент покрытия процента.

1. Коэффициент собственного капитала:

К = Собственный капитал / Итоги баланса х 100%

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в источниках финансирования деятельности предприятия. Он также отражает соотношение интересов инвесторов и кредиторов. Высокий удельный вес собственных средств в структуре долгосрочных пассивов при прочих равных условиях обеспечивает стабильное финансовое положение предприятия. Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что значение данного коэффициента необходимо поддерживать на уровне, превышающем 50%.

2. Коэффициент заёмного капитала:

К = Заемный капитал / Итоги баланса х 100%

Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования деятельности предприятия. Этот коэффициент по своему значению является обратным коэффициенту собственности. Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что значение данного коэффициента необходимо поддерживать на уровне ниже 50%.

3. Коэффициент зависимости:

К = Заёмный капитал / Собственный капитал х 100%

Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что высокое значение коэффициента нежелательно. Данный коэффициент характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение показателя, тем больше долгосрочных обязательств у данного предприятия, тем более рискованным является его положение. Большая внешняя задолженность, в том числе по выплате процентов, означает потенциальную опасность возникновения дефицита денежных средств, что, в свою очередь, может привести к банкротству предприятия.

4. Коэффициент покрытия процента:

К = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Расходы по выплате процентов (раз)

Коэффициент покрытия процента характеризует степень защищенности кредиторов от риска невыплаты процентов по размещенным кредитам. Коэффициент показывает, сколько раз в течение отчетного периода предприятие заработало средства для выплаты процентов по займам. Данный показатель также отражает допустимый уровень снижения доли прибыли, направленной на выплату процентов. Допустимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше.

Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала. Рассмотрим основные показатели структуры капитала.

Ценой собственного капитала фирмы называют произведение рыночной цены акции на количество акций, находящихся в обращении:

где E - цена собственного капитала фирмы;

S -рыночная цена одной акции фирмы;

Ns - количество акций фирмы в обращении.

где D - цена долга фирмы;

B - цена 1-ой облигации, эмитированной фирмой;

Nb - количество облигаций в обращении.

Общей ценой фирмы называют сумму цен собственного и заемного капитала:

где T - общая рыночная цена фирмы.

Коэффициентом структуры капитала называется отношение:

где x - коэффициент структуры капитала.

Предположим, что долг корпорации состоит из бессрочных облигаций и банковских ссуд, тогда стоимость долга равна:

где kd - стоимость долга фирмы;

I - величина ежегодных процентов по обслуживанию долга.

Стоимость собственного капитала представляет собой аналог процентной ставки, по которой начисляется доход или дивиденды держателям акций фирмы. Стоимость собственного капитала фирмы, по определению, равна:

где ke - стоимость собственного капитала фирмы;

DIV- величина выплаченных акционерам дивидендов.

Чтобы определить средний доход на 1рубль рыночной цены капитала, включающего цену акционерного и заемного капиталов, необходимо найти средневзвешенную из стоимостей каждого вида капитала, т.е.:

Если предполагается, что вся прибыль корпорации после уплаты налога на прибыль будет выплачена акционерам в форме дивидендов на акции, то:

где P - величина прибыли корпорации;

r - ставка налога на прибыль.

Cуммарный доход владельцев капитала фирмы будет складываться из дивидендов по акциям и процентов, выплаченных держателям долговых обязательств:

где X - cуммарный доход владельцев капитала фирмы.

Среднюю стоимость капитала фирмы находится по седующей формуле:

Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Рекомендуемые значения: 0,5 - 0,8 (13, С.87).

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

где СК- собственный капитал;

А - актив.

Суммарные обязательства к суммарным активам - это один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет займов и рассчитывается по формуле:

где ДО- долгосрочные обязательства;

Долгосрочные обязательства к активам демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где - ДО долгосрочные обязательства;

А - актив.

Суммарные обязательства к собственному капиталу представляют отношение кредитных и собственных источников финансирования, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости и рассчитывается по формуле:

ТО - текущие обязательства;

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где ДО - долгосрочные обязательства;

ДА-долгосрочные активы.

Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов и рассчитывается по формуле:

где П без н/п -прибыль до налогов и процентов по кредитам;

Пр -проценты по кредитам.

Таким образом, основные показатели оценки структуры капитала предприятия представлены следующими: цена собственного капитала, общей цена предприятия, стоимость собственного капитала, средневзвешенная из стоимостей каждого вида капитала, средняя стоимость капитала, коэффициент финансовой независимости, отношение суммарных обязательств к активам.